第十一屆中國期貨分析師大會于4月22日-23日在杭州黃龍飯店召開。本屆論壇以“大融合·大數(shù)據(jù)·大市場”為主題，探索在金融業(yè)融合發(fā)展與大數(shù)據(jù)時代背景下，期貨及衍生品市場如何通過風(fēng)險管理新工具、新模式的組合與應(yīng)用，提供專業(yè)化服務(wù)的新思路。和訊期貨參與全程直播。
在“大宗商品——供給側(cè)改革背景下的大宗商品”分論壇上，國家糧油信息中心分析預(yù)測部處長李喜貴圍繞“農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革與新年度大豆和玉米形勢展望”進行了主題演講。
李喜貴指出，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革與工業(yè)有兩個不同，一個是短腿和短板，重點是調(diào)結(jié)構(gòu)和去庫存。
他說，目前我國農(nóng)業(yè)面臨產(chǎn)量、進口和庫存“三高”問題突出，市場機制和市場配置資源作用弱化。“雖然糧食總量有缺口，但玉米和稻谷出現(xiàn)階段性過剩情況，大豆進口依賴度高。”
李喜貴指出，問題和矛盾集中在供給側(cè)，具體如圖：
另外，他對政策解讀提煉出“一二三四五”：
一個底線：保障國家糧食安全是農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)性改革的基本底線。
二個手段：用市場手段，發(fā)揮市場配置資源的作用；用改革辦法，通過引導(dǎo)市場主體行為，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。
三個目的：一是適應(yīng)市場需求，實現(xiàn)更高層面供求平衡。二是提高農(nóng)業(yè)質(zhì)量和效益，增加農(nóng)民收入。三是促進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高農(nóng)產(chǎn)品競爭力。
四個創(chuàng)新：政策創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新。
五個任務(wù)：調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存、補短板、降成本、增動能。
針對玉米市場他分析認(rèn)為堅持市場化還會帶來更多的區(qū)域機會，東北地區(qū)玉米消化轉(zhuǎn)化提高，并持續(xù)大量輸出玉米，外運量會超過7200萬噸，華北地區(qū)將持續(xù)輸入東北玉米，因此兩大產(chǎn)區(qū)有聯(lián)動趨勢，西北地區(qū)供應(yīng)偏緊，目前正在積極采購東北玉米或華北玉米，西南市場對玉米需求有顯著增加，西北玉米在西南市場萎縮，南方市場對小麥和其他谷物需求減少，對東北玉米存在剛性需求。另外他認(rèn)為預(yù)計會在5月上旬實施玉米去庫存。
影響玉米價格的因素：第一，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，
第二，國際玉米價格所決定的天花板水平，包括大宗商品的做多熱情，供求基本面的變化以及弱厄爾尼諾對糧油生產(chǎn)的影響。
第三，新年度國內(nèi)作物氣象條件包括氣溫偏高、北方降水偏少帶來的干旱概率和夏糧產(chǎn)量情況對玉米價格的影響。
第四，市場化之后的市場預(yù)期，包括，國家將在未來加大引導(dǎo)市場預(yù)期和市場化之后心態(tài)變化：羊群效應(yīng)和群狼效應(yīng)，一漲改三觀。
針對大豆市場，李喜貴指出，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動大豆種植面積提高，并且他作出我國大豆供需平衡表情況以供大家參考：
他認(rèn)為，國產(chǎn)大豆熊市預(yù)期下有“獨立行情”的可能性，當(dāng)前國內(nèi)大豆價格面臨較大的供求壓力，但要探討大豆加工企業(yè)享受財政獎補的可能性。“大豆當(dāng)前的價格處于2009年來的較低水平，在這個水平，農(nóng)民種糧積極性受到打壓。”
以下為文字實錄：
李喜貴：大家下午好，我是國家糧油信息中心分析預(yù)測部的。今天主要是根據(jù)大會的要求做農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和大豆、玉米形式的分析。總書記在去年中央政治局常務(wù)會議上提出2017年要推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，包括去年的農(nóng)村經(jīng)濟工作會議和1號文件，對供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革做了總體的部署。大家這次來，有幾個特點，大家普遍關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，由我來解讀農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革確實有能力上的不足，我主要從個人角度分析。
首先，總書記強調(diào)整個農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革跟工業(yè)品的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革存在共性和特殊性的問題。共性包括我們存在著“四降一升”的特殊性問題。我們農(nóng)業(yè)的方面有一些特殊性：第一，兩個短板：一個是我們農(nóng)業(yè)“四化”的短板，另一方面，農(nóng)村是實現(xiàn)全國跨進小康社會的短板。還有一個特殊性，是鋼鐵行業(yè)的供給側(cè)。農(nóng)業(yè)品這塊，重點不是去產(chǎn)能，而是調(diào)結(jié)構(gòu)。總書記一直強調(diào)，確保國內(nèi)的糧食生產(chǎn)不會出現(xiàn)過多的下降，我們更多的是調(diào)整結(jié)構(gòu)，同時重點的任務(wù)是去庫存。
現(xiàn)在城鄉(xiāng)差距是擴大的情況，整個改革影響面比較廣闊。現(xiàn)在主要的矛盾，由總量不足轉(zhuǎn)為結(jié)構(gòu)性矛盾。矛盾集中在供給側(cè)，大致為四個方面：一，“三高”問題：產(chǎn)量十二連增、價差驅(qū)動型進口高、國庫爆滿。二，市場機制和市場配置資源作用弱化：保護價偏離市場，糧食價格三個倒掛，要素配置扭曲。三，糧食產(chǎn)需結(jié)構(gòu)性矛盾突出：糧食總量有缺口，大豆進口依賴度高，玉米和稻谷階段性過剩。四，糧食加工產(chǎn)業(yè)仍呈弱勢化：大量結(jié)構(gòu)性矛盾，產(chǎn)業(yè)短板、產(chǎn)品短板，比如牛奶。 這是今年的1號文件，從1號文件看，1號文件確定了“十三五”期間農(nóng)村、農(nóng)業(yè)發(fā)展的綱要，大家可以看到面很廣闊。我個人對1號文件進行梳理，包括農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革分析，從糧食流通環(huán)節(jié)的角度來解讀，提出了“一二三四五”：一個底線：保障國家糧食安全是農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)性改革的基本底線。中國的糧食生產(chǎn)需求間存在著非常明顯的剛性、結(jié)構(gòu)性矛盾，如果面積減大了，不僅庫存去不了，糧價也會有影響。二個手段：用市場手段，發(fā)揮市場配置資源的作用；用改革辦法，通過引導(dǎo)市場主體行為，促進結(jié)構(gòu)調(diào)整。三個目的：一是適應(yīng)市場需求，實現(xiàn)更高層面供求平衡。二是提高農(nóng)業(yè)質(zhì)量和效益，增加農(nóng)民收入。三是促進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高農(nóng)產(chǎn)品競爭力。四個創(chuàng)新：政策創(chuàng)新、科技創(chuàng)新、體制創(chuàng)新、業(yè)態(tài)創(chuàng)新。五個任務(wù)：調(diào)結(jié)構(gòu)、去庫存、補短板、降成本、增動能。
去年收儲制度改革以來，玉米發(fā)生了很多的變化，在期貨市場大家都可以看到，玉米持倉量今年一季度最高達到了500萬，大家都信心滿滿。深化糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品價格形成機制：一、堅持并完善稻谷、小麥最低收購價政策，合理調(diào)整最低收購水平，形成合理的比價關(guān)系，更好地發(fā)揮市場的引導(dǎo)調(diào)節(jié)作用，保障口糧絕對安全。二，堅持推進玉米“市場定價、價補分離”改革，健全生產(chǎn)者補貼制度，鼓勵多元市場主體入市收購，加快消化玉米庫存。三，調(diào)整完善新疆棉花目標(biāo)價格政策，改進補貼方式。四，調(diào)整大豆目標(biāo)價格政策，調(diào)整為跟玉米一樣，統(tǒng)籌玉米大豆的補貼，都是生產(chǎn)者補貼，使大豆補貼的水平比玉米高一點，現(xiàn)在財政部不再向社會公布大豆玉米補貼的水平，改為由省政府來公布。玉米152塊錢，大豆是180塊錢。建立市場化收購新機制，市場的手段：首先要強調(diào)的是要發(fā)揮中央企業(yè)的引領(lǐng)目標(biāo)作用。增強國有糧食企業(yè)市場化經(jīng)營能力。引導(dǎo)加工流動骨干企業(yè)發(fā)揮支撐和調(diào)節(jié)作用。鼓勵新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體自主儲糧和市場經(jīng)營。繼續(xù)推動產(chǎn)銷合作和打通糧食物流通道。這是改革的手段和市場的手段。 2016年的收儲制度改革，是農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的第一場硬仗，2016年調(diào)整了新的政策，2016年在東北三省一區(qū)實行了一次性儲備輪入收購，制度原則是不與市場爭糧，根據(jù)市場價格。總體上來說，今年成功的經(jīng)驗，綜合性的措施，包括鼓勵多元市場主體入市收購、收購加工等。我們?yōu)榱舜_保東北糧食順利運輸，全路網(wǎng)保障糧食運輸能力，這個作用是非常明顯的。現(xiàn)在強調(diào)的收儲制度改革取得顯著的成效，效果超出了預(yù)期。多元主體積極入市，農(nóng)民市場意識增強，價格的形成是依靠市場形成，但是政府在其中起到了關(guān)鍵的作用。發(fā)揮資源優(yōu)勢，降低企業(yè)的加工產(chǎn)能，擴大糧食消費。提高競爭能力，國內(nèi)外價格接軌，控制糧食總量平衡。從長遠來說，這是保障農(nóng)糧利益最有效的。2017年發(fā)改委公布的政策導(dǎo)向上非常清楚，總結(jié)2016年改革成功經(jīng)驗基礎(chǔ)上，加以吸收落實。加強產(chǎn)銷銜接和市場信息的發(fā)布、支持加工業(yè)發(fā)展、收購貸款信用保證基金、加強跨區(qū)域運輸保障等措施。
對于投資者來說，或者說期貨市場來說，農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革帶來了對農(nóng)產(chǎn)品的價值和機會。我認(rèn)為整個農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革不能復(fù)制工業(yè)供給側(cè)改革的經(jīng)驗和做法，這是要明確的。現(xiàn)在糧食價格有洼地的效益，玉米和稻谷的改革后的機遇是存在的，3-5年牛市概念是存在，現(xiàn)在更多是從底部向牛市轉(zhuǎn)變的機會，這個機會更多理解為結(jié)構(gòu)性的機會。另外，大豆在這種變化下是熊市預(yù)期，基本價格是持續(xù)回落的狀態(tài)。這種獨立行情的可能性要關(guān)注，如果大豆改為和玉米一樣的補貼政策后，大豆是不是在今秋享受財政獎補的政策，這是值得關(guān)注的。
另外，用一些時間介紹一下供給側(cè)改革背景下的玉米供求關(guān)系的變化和大豆供求關(guān)系的變化。玉米市場，今年最主要的變化，包括供需。原來玉米供求關(guān)系，當(dāng)年生產(chǎn)和需求是嚴(yán)重的供過于求，現(xiàn)在的變化是，改革第一年后，由供過于求向供給偏緊轉(zhuǎn)變。減產(chǎn)超預(yù)期，統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)是5000萬噸左右，實際上4月份以來的商品量來看，東北地區(qū)和全國地區(qū)的減產(chǎn)幅度是比較大的。我們要看到農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)跟李院長演示的鋼鐵數(shù)據(jù)比起來，精準(zhǔn)性要差一些。農(nóng)產(chǎn)品雖然是國家比較重視，但是鋼鐵是國之命脈，農(nóng)產(chǎn)品這塊，國家是通過保存比較高的庫存水平來實現(xiàn)糧價的調(diào)控，但是在供求關(guān)系上，確實有失真的情況。所以增加了作為農(nóng)產(chǎn)品分析師的難度，在農(nóng)產(chǎn)品分析師上，整個供求關(guān)系中要取決于價格信號，只有它是真實的。還有一塊，未來如果要判斷整個供給偏緊，大家都會看到臨儲是怎么消化。這是酒精和淀粉開工率的情況，旺盛的需求需要產(chǎn)能擴張來進行配合，所以淀粉行業(yè)已經(jīng)由持續(xù)4年的虧損期轉(zhuǎn)為盈利周期，而這個盈利周期可能比較長，至少一年半甚至更長。這是國家出臺的對于加工產(chǎn)品的出口退稅的政策，以及支撐了行業(yè)的高開工率。果糖的出口量增長是非常明顯的，甚至在東南亞地區(qū)一季度出現(xiàn)對國內(nèi)果糖進口實行法制政策，影響是非常大的。發(fā)改委簡政放權(quán)，深加工產(chǎn)能進入新一輪擴張。國家糧食局正在牽頭進行全國糧食流通管理條例和中央儲備糧管理條例的相關(guān)制定。已經(jīng)開始建設(shè)，在今秋能夠投入生產(chǎn)的產(chǎn)能增加是1000萬噸，看漲農(nóng)產(chǎn)品的供給側(cè)改革要看到整個供求關(guān)系，產(chǎn)能的統(tǒng)計還沒有加入國家所討論的燃料乙醇的產(chǎn)能。
燃料乙醇這塊，因為涉及到國家能源戰(zhàn)略，按照糧食規(guī)劃，未來會逐漸擴張糧食燃料乙醇的生產(chǎn)，這個影響在2017年不大，可能在2018年開始。即使這樣，我們預(yù)料整個加工產(chǎn)能是處于擴張狀態(tài)。從趨勢來看，加工業(yè)，糧食緊張會限制加工業(yè)的發(fā)展，限制工業(yè)的用量，糧食寬松的時候就要發(fā)展，現(xiàn)在加工產(chǎn)能會有一輪擴張，明年會穩(wěn)定突破7000萬噸，玉米消費量超過三分之一，中國發(fā)展燃料乙醇，現(xiàn)有的燃料乙醇的糧食生產(chǎn)是150萬噸。如果國家再發(fā)展燃料乙醇，整個工業(yè)消費會繼續(xù)擴容，這是合理的。在美國，它的工業(yè)消費占整個玉米消費50%，這個線我們沒有達到，我們還是合理的。這樣來看，整個消費是非常旺盛的，各項進口量預(yù)期都會減少。對高粱、大麥進行進口許可，這個手段對企業(yè)的影響是非常大。很多飼料企業(yè)說，要進口，用現(xiàn)在的價格去預(yù)判三個月之后要進口的量，跟大豆進口的成熟模式，在國內(nèi)外價格有不同的變化。
去庫存，要綜合采取一些把握措施，加快糧食的消化，特別是擴大消費。按照前期的規(guī)劃，在5月份開始投放糧食，具體是5月份什么時候，要等待國務(wù)院的批準(zhǔn)。越漲越好，企業(yè)也希望約束好。5月上旬是最快的預(yù)期。對玉米的價格來看，當(dāng)前的價格是處于2009年的較低水平，今年特別是去年新糧上市以來，春節(jié)以前的價格低谷是近幾年供求關(guān)系、供求矛盾持續(xù)積累的結(jié)果和改革之后出現(xiàn)的巨大變化，這種價格的底部在歷史上是很少出現(xiàn)的，對農(nóng)民種糧積極性的傷害是很大的。影響未來價格走勢的關(guān)鍵因素，深化農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，國際玉米價格所決定的天花板水平，新年度國內(nèi)作物氣象條件等。農(nóng)業(yè)部的改革，今年特別是1號文件發(fā)布那天，玉米品種漲幅那么多，這就是說投資者的熱情是比較大的，但是節(jié)奏的掌握可能是有一些問題的。我覺得玉米價格的上漲往往出現(xiàn)提前。要考慮到國家還有這么大的庫存，還有這么大的去庫存的任務(wù)，不僅是玉米，還有稻谷，要順應(yīng)國家調(diào)控是最關(guān)鍵的。
大豆市場，由于時間有限就簡單講一講。2017年由于各項綜合的加工效益，市場的預(yù)計，覺得玉米的面積可能減少2000萬畝左右，大豆面積的增加1100萬畝左右，相當(dāng)于增加200萬噸左右的大豆產(chǎn)量。今年國產(chǎn)大豆的產(chǎn)量恢復(fù)到2012年以上的水平，1400-1500畝左右。大豆的進口依然是剛性的情況，大豆的進口需求仍然是比較旺盛的，我們還是形成過度依賴國際市場的情況。現(xiàn)在大豆出現(xiàn)了價格的回落，很大一部分等待拍賣的消散。大豆國內(nèi)價格取決于美盤的價格，作為分析師都很清楚，當(dāng)前是處于回調(diào)的階段，大豆930、950還是比較便宜的。大豆進口量大和進口成本下跌，這些因素綜合考慮判斷國際上的價格。由于時間有限，這些都以后再交流。非常感謝，我第一次參加大會，感覺這波同志們非常認(rèn)真負(fù)責(zé)，會場的秩序很好，都是好同志。謝謝大家！
中國鄉(xiāng)村發(fā)現(xiàn)網(wǎng)轉(zhuǎn)自：和訊網(wǎng)
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